据《上海证券报》报道，一家频传资金紧张的闽系房企大概率将被福建当地国企接盘。18日晚，小型房企京汉股份正式公告将易主，中国奥园集团实控人将入主。据统计，今年以来，包括福晟集团、京汉股份、协信集团、新华联、阳光股份在内的6家房企或易主、或试图通过引入战投，以求重整旗鼓。其中有5起集中发生于最近2个月。

　　二三线房企的奋力求变折射出的是，加速“跳涨”的行业集中度。在业内人士看来，受今年疫情影响，以时间换空间的出售资产、项目、股权，正在成为部分高杠杆房企的选择，而并购则愈发成为规模房企做大做强的重要抓手。对百亿规模的中小型房企而言，如何在行业集中度持续上行中维持生存，以及实现规模扩张是当前面临的主要难题。

　　在多名业内人士看来，如果能成功引入战投，将对企业融资、现金流、资金投入等诸多方面产生利好，对相关各方也将产生多赢局面。

　　其实此类成功案例并不罕见，最为典型的是中国平安战略入股华夏幸福。2017年，华夏幸福因快速扩张导致经营活动产生的现金流量净额由正转负，降幅高达309.04%。此后2年间，中国平安斥资180亿元先后两次接盘华夏幸福股权后，华夏幸福逐渐告别危机，融资环境及财务状况有所改善。截至2019年末，华夏幸福筹资活动产生的现金流量净额由2018年同期的-111.1亿元提升至259.19亿元，各项财务指标均回归健康状态。

　　但也有观点认为，引入战投对于“失血”过多的房企而言，只能在资金上给予一定支撑，能否重振雄风仍需要观察。在克而瑞分析师谢杨春看来，“挣扎中的房企能否实现‘蜕变’，更多还是看其自身的经营模式、投拓方向以及组织管控是否与当前市场发展相匹配”。

　　另有券商分析师表示，特别是对于此前拿地成本较高的房企来说，虽然战投进入后能解决短期债务问题，但部分公司存在长期成长性较差的情况。如福晟集团的存货主要是旧改项目，存在遗留问题和周期较长的现实因素，难以在短期内产生现金流。另外，福晟集团拿地资金多为信托、基金融资模式，融资成本较高。

　　并购项目的质地也决定了被并购方的“命运”。行业人士表示，如世茂集团与福晟集团签署战略合作协议之后，尽管福晟集团的项目位置具有优势，但项目成本普遍偏高，这导致世茂集团进入后，在实际销售过程中能释放出的利润空间相对有限。相较之下，中国奥园实控人入主京汉股份之后，所获得的项目更为划算。

null